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Los mejores gestores de la Bolsa invierten así el dinero

Valores como Elecnor, Merlin, Europac, Sonae o Galp copan las carteras ibéricas de los principales fondos ‘value’ españoles

Imagen de la Bolsa de Madrid.
Imagen de la Bolsa de Madrid.

Los denominados “gestores estrella” españoles se caracterizan por un estilo de gestión value, es decir, buscan compañías baratas con una visión a largo plazo. En sus carteras al cierre del tercer trimestre destacan valores como Elecnor, Merlin Properties, Europac, Sonae o Galp.

Francisco García Paramés

Cobas Iberia es el fondo del antiguo gestor de Bestinver que invierte en renta variable española y portuguesa. Las compañías que más pesan en la cartera al cierre del tercer trimestre eran Elecnor, Telefónica, Vocento y Técnicas Reunidas. En esta última, decidieron incrementar “significativamente” la posición “porque es una compañía que conocemos hace tiempo y tiene una calidad que está fuera de dudas”. Esta muestra de confianza, sin embargo, llegó justo antes de que el grupo de ingeniería lanzara un profit warning que le penalizó fuertemente en Bolsa.

Paramés también ha incrementado su apuesta por Euskaltel. “Se trata de un negocio estable y generador de beneficios recurrentes”, explica en su informe trimestral. Los últimos valores en formar parte de la cartera de Cobas Iberia son Almirall, Bankia, Sacyr y Mapfre. “En casi todos los casos se han producido caídas en las cotizaciones que han traído a los valores a zonas atractivas de compra”. También han adquirido acciones de Unicaja, algo excepcional porque Paramés no suele acudir a las OPV. “El hecho de que el vendedor fuera algo forzado, mitigaba el problema habitual en estas operaciones, en la que el que vende dispone de mucha más información que el que compra”. Por el lado contrario, han vendido sus acciones de Telepizza, Rovi y Merlín, ya que han perdido, en su opinión, parte del potencial de revalorización.

Álvaro Guzmán de Lázaro

Galp, con un peso de casi el 10%, es la mayor apuesta de AzValor Iberia. “Tiene un activo extraordinario como es el negocio de explotación petrolífera offshore de Brasil, cuyos campos son de los más eficientes a nivel mundial”, destaca el informe trimestral de la gestora. Como le ocurre a su antiguo colega en Bestinver, Guzmán de Lázaro también elevó la exposición a Técnicas Reunidas antes de la alerta de menores resultados

Otras compañías destacadas en el fondo son Zardoya Otis, “empresa muy bien gestionada y en una buena situación para aprovechar el ciclo económico de España; Almiral, cuyo peso ha aumentado tras las últimas caídas de la acción; Coca Cola European Partners, “un negocio que aunque no está especialmente barato, ha generado fuertes sinergias con la fusión”; MasMóvil, aunque han reducido en algo la exposición “por la subida de la cotización”; y Jerónimo Martins, “compañía cuyo 80% del valor es Biedronka, el primer food retailer en Polonia, con una cuota superior al 20%”.

Beltrán de la Lastra

Bestinver Bolsa es el fondo de la gestora de la familia Entrecanales que invierte en renta variable española y portuguesa. Las principales apuestas de la cartera son dos sociedades lusas (Semapa e Ibersol), mientras que en el mercado español destacan las posiciones en Unicaja, Elecnor y CAF.

En lo que va de año, han incrementado posiciones en Merlin Properties. “Tiene un mayor potencial de subida después de ver que está cumplimiento los objetivos establecidos”. También han elevado la apuesta en Abertis en plena guerra de opas sobre la concesionaria. “Vemos probable una subida en el precio resultante de las ofertas competidoras”. En los últimos meses, sin embargo, han reducido la exposición en Lar, Acerinox e Indra, y han salido del capital de Sonae y Almirall.

Iván Martín

Magallanes Iberian Equity ha incrementado su exposición al sector energético con la entrada en cartera de Repsol. Además, Gas Natural es una de las principales apuestas del fondo con un peso del 5,52%. Además, el joven gestor ha incrementado su posición en valores como Logista y Almiral. Por otra parte, ha reestructurado el sector industrial en su cartera con la venta de todas las acciones de Ence, y las adquisiciones de Siemens Gamesa, “donde el recorrido al alza es muy amplio”, y la portuguesa F. Ramada. El fondo también ha vendido la totalidad de Redes Energeticas Nacionais.

José Ramón Iturriaga

Okavango Delta, el fondo bajo el paraguas de Abante Asesores, ha dado entrada en los últimos meses a Neinor Homes y Liberbank. Por el lado de las salidas destacan las de dos constructoras, Acciona y OHL. El fondo mantiene su apuesta por una elevada concentración (no más de 20-25 ideas de inversión) que ofrecen valoraciones atractivas a largo plazo. “Sigue existiendo una sobreponderación clara del sector financiero y en sectores ligados a la recuperación del ciclo económico en España”, cuenta en el folleto trimestral registrado en la CNMV. Europac, NH Hoteles y Lar son los tres valores que más pesan en la cartera. Iturriaga también ha acudido a la salida a Bolsa de Unicaja.

Alfonso de Gregorio

Gesconsult Renta Variable sí supo ver los problemas que tenía Técnicas Reunidas y deshizo la posición a tiempo “ante las dudas que nos generó la gestión del capital circulante”. Las principales apuestas del fondo gestionado por Alfonso de Gregorio son Europac, Global Dominion, Cie Automotive y Acerinox. “A finales de septiembre, y ante la inestabilidad política española, hemos deshecho la práctica totalidad de posiciones que el fondo tenía en el sector bancario, así como en Gas Natural y Colonial”. Dadas las buenas previsiones que tienen para el sector de la celulosa, han dado entrada a la portuguesa Altri.

Reflexiones en un mar de números

Los informes que las gestoras envían trimestralmente a la CNMV son radiografías asépticas de cómo le ha ido al fondo en ese periodo. Sin embargo, hay un apartado, denominado “comentario de mercado”, que algunos gestores utilizan para explayarse más allá de los fríos números. Es el caso de Ivan Martín, gestor de Magallanes, que en el último folleto de su fondo Ibérico reflexiona sobre la importancia del control de las emociones que alerte sobre la posibilidad de cometer errores a la hora de invertir. “Si las personas fuéramos empresas y si tuviésemos que subrayar una ventaja competitiva que nos hiciera brillar por encima del resto, ésta no sería, en mi opinión, el nivel de cociente intelectual, sino más bien el grado de estabilidad emocional de cada sujeto. Tendemos a pensar equivocadamente, que las personas más inteligentes, serán las más exitosas”, argumenta Martín.